Nostrum Oil & Gas (GB_NTRM, KASE) объявила о продаже казахстанских активов за $304,6 млн компании Altaris Holding. В сделку входят ТОО «Жаикмунай» с Чинаревским месторождением и ГПЗ мощностью 4,2 млрд м³, а также 80% ТОО «POSITIV Invest». Главное для инвесторов — вырученные средства будут направлены прежде всего на расчёты с кредиторами, что выводит облигации Nostrum на первый план.
Наиболее интересным выглядит обеспеченный выпуск NOGLN 5 с купоном 5% и погашением в декабре 2030 года. Его номинальный объём составляет $244,4 млн, а условия сделки предусматривают полное погашение обеспеченного долга. При индикативной цене около 55 центов за доллар потенциальное возмещение составляет 100 центов, что соответствует апсайду около 82%.
Механика сделки усиливает защиту держателей этого выпуска. Из поступающих средств $244,4 млн направляются на его погашение, ещё $10 млн резервируются в эскроу. Держатели необеспеченного NOGLN 14 первоначально должны получить около $150 млн, а итоговое возмещение по нему оценивается в 33–35%.
Соотношение потенциальной доходности и риска особенно заметно на примере обеспеченных облигаций. Покупка бумаг номиналом $200 тыс. по цене 55 требует около $110 тыс. При успешном закрытии сделки инвестор получает $200 тыс. — около $90 тыс. прибыли, или 82%. В случае срыва сделки цена, по оценке обзора, может вернуться примерно к 48, что соответствует потенциальным потерям около 13%.
При этом сделка ещё не закрыта. Необходимы антимонопольное согласование, разрешения Министерства энергетики и QazaqGaz, корпоративные процедуры, одобрение держателей необеспеченного выпуска и подтверждение финансирования покупателя. Первоначальный срок установлен на 15 сентября 2026 года с возможностью автоматического продления ещё на два месяца. Группа кредиторов, контролирующая более половины необеспеченного выпуска, сделку уже поддержала.
📌Ключевым фактором остаётся согласие QazaqGaz. ГПЗ «Жаикмунай» может дополнять строящийся Карачаганакский ГПЗ в газовом балансе Западного Казахстана и увеличивать переработку местного сырья, снижая потребность страны в импорте газа. Поэтому переход актива к владельцу со свободным капиталом соответствует стратегическим задачам региона, хотя сроки прохождения согласований остаются главным источником неопределённости.
Таким образом, продажа «Жаикмунай» превращает обеспеченный долг Nostrum в событийный инвестиционный кейс: при успешном закрытии сделки NOGLN 5 должен быть погашен по номиналу, тогда как текущие котировки, по оценке Teniz Capital, ещё не полностью учитывают этот сценарий.
Подробности - в нашем аналитическом обзоре по ссылке.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.