Halyk Bank (HSBK) отчитался о 1 полугодии 2026 года. Чистая прибыль снизилась на 15,3% г/г - до 447,6 млрд тенге (против 528,6 млрд годом ранее). Во 2 квартале прибыль составила 212,8 млрд тенге (−16,1% г/г). Рынок отреагировал сдержанно: на KASE акции 18 августа 2026 года снизились на ~3,7% - до 392,02 тенге (с начала года бумага прибавляет около +5,5%).
Ключевой вопрос - почему при растущем бизнесе прибыль падает. Причина не в ослаблении банка, а в трёх регуляторных и рыночных факторах.
1. Повышение минимальных резервных требований (МРТ). Нацбанк РК поэтапно ужесточает МРТ в рамках антиинфляционной денежно-кредитной политики. Ранее нормативы были одними из самых низких в регионе - эффективно около 1,3% по тенговым и 2,5% по валютным обязательствам. С сентября 2025 года они выросли до 3,5% (тенге) и 10% (валюта), а с апреля 2026 года валютная часть повышена до 12%. Банки вынуждены держать больше средств в низкодоходных резервах, что напрямую давит на маржу. Чистая процентная маржа снизилась до 6,8% против 7,3% годом ранее - но без эффекта МРТ она составила бы 7,2%.
2. Ужесточение в рознице и BNPL. Из-за более жёстких критериев одобрения кредитов и переложения НДС по части банковских услуг чистый комиссионный доход упал на 19,6% - до 54,5 млрд тенге. Позитивный сигнал: во 2 квартале комиссии уже восстановились на +18,4% к 1 кварталу.
3. Рост стоимости фондирования. Процентные расходы выросли на 21,6% (до 788,5 млрд) - вдвое быстрее процентных доходов (+12,2%), поскольку ставки по депозитам росли, а средняя доходность по кредитам осталась неизменной. Дополнительно расходы по кредитным убыткам выросли на 69,1%, хотя стоимость риска осталась на нормализованном уровне 1,4%.
При этом фундамент остаётся сильным. Активы достигли 22 трлн тенге (+5,4% с начала года) - Halyk сохраняет статус крупнейшего банка страны. Ссудный портфель брутто вырос на 13,2% г/г, капитал - на 4,1%, а достаточность капитала (k2 = 19,0%) почти вдвое превышает минимальные требования. RoAE остаётся высоким - 24,8%.
📌Из недавних новостей: 20 августа акционеры рассмотрят вторую в 2026 году выплату дивидендов за 2025 год - 306,6 млрд тенге (28,09 тенге на акцию), выплаты с 7 сентября. Ранее, в материале «Halyk Bank: усиление команды как драйвер для акций» от 27 марта 2026 года, мы отмечали усиление управленческой команды как драйвер переоценки - банк продолжает возвращать капитал акционерам и развивать экосистему.
Риски: давление МРТ и ужесточение регулирования в рознице могут удерживать маржу под давлением и во 2 полугодии; рост коэффициента проблемных займов (Stage 3) до 8,6% требует внимания к качеству розничного портфеля.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.