Апрельская идея Teniz Capital по танкерному рынку показала сильный результат. За 159 дней равновзвешенная корзина Frontline (NYSE: FRO), DHT Holdings (NYSE: DHT) и International Seaways (NYSE: INSW) выросла на 42,0% с учётом дивидендов. Из них 33 п.п. обеспечил рост стоимости акций и ещё 9 п.п. — дивидендные выплаты.
Лучший результат показала International Seaways — +51,1% полной доходности. Frontline принесла 44,0%, DHT Holdings — 30,8%. При этом дивиденды стали важной частью инвестиционного результата: DHT почти удвоила квартальную выплату, Frontline повысила обычный дивиденд и объявила специальный, а INSW установила собственный рекорд — $5,05 на акцию.
Рост акций поддержали рекордные финансовые результаты. Во II квартале прибыль Frontline достигла $659,2 млн, а средний спотовый заработок VLCC вырос до $152,7 тыс. в сутки. DHT получила рекордные $198,3 млн чистой прибыли при ставке VLCC $162,6 тыс. в сутки. International Seaways заработала $295 млн чистой прибыли и $261 млн свободного денежного потока.
Изначальный тезис строился на том, что перебои через Ормузский пролив резко повысят ставки на перевозку нефти, а операторы с преимущественно спотовым флотом конвертируют их в прибыль и дивиденды. Эта часть сценария реализовалась. Однако ожидание быстрой нормализации потоков теперь требует пересмотра.
Сентябрьский прогноз EIA предполагает, что ограничения экспорта сохранятся до конца 2026 года, а добыча в регионе останется ниже доконфликтного уровня до II квартала 2027-го. Более продолжительные перебои поддерживают спрос на сложную логистику, а последующее пополнение нефтяных запасов может дополнительно увеличить потребность в перевозках.
При этом после роста котировок характер идеи изменился. Основная переоценка акций уже произошла, поэтому дальнейший результат будет в большей степени зависеть от устойчивости фрахтовых ставок и дивидендов. Важными факторами также остаются загрузка флота в III квартале и увеличение предложения новых судов в 2028 году.
Таким образом, апрельский тезис подтвердился: высокие ставки на танкеры превратились в рекордную прибыль и ощутимые выплаты акционерам. Идея остаётся открытой, но теперь её потенциал определяется уже не ростом мультипликаторов, а тем, насколько долго сохранятся высокие ставки и дивиденды.
Подробности - в нашем аналитическом обзоре по ссылке.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.