4 сентября S&P Global Ratings опубликовало серию рейтинговых действий по казахстанским финансовым институтам. Ключевое – пересмотр оценки отраслевого риска банковского сектора (BICRA) с группы 7 до группы 6 и изменение тренда экономического риска со стабильного на позитивный. Это прямое продолжение суверенного апгрейда до «BBB» от 21 августа, который мы разбирали в материале «Рейтинг BBB + снижение ставки: двойной драйвер для тенговых облигаций» от 26 августа 2026 года.
Что изменилось по эмитентам:
▶Банк ЦентрКредит (CCBN, KASE) – долгосрочный рейтинг повышен с «BB» до «BB+», прогноз позитивный, национальная шкала – до kzAA+.
▶Halyk Bank (HSBK, KASE / LSE) – рейтинг «BBB-» подтверждён, прогноз изменён на позитивный.
▶Freedom Holding (FRHC) и «дочки» – прогноз позитивный, нацшкала Freedom Finance и Freedom Bank – до kzA.
Нурбанк – «B», прогноз позитивный.
По оценке S&P, регулятор выстроил заметно более жёсткий надзор (регулярные AQR, переход на SREP, ограничение риска в рознице), и качество регулирования в Казахстане теперь выше, чем у Узбекистана, Кыргызстана, Армении и Азербайджана. Именно BICRA задаёт «якорь», от которого считается рейтинг каждого банка – отсюда и переоценка всего сектора. Макрофон поддерживает тренд: инфляция замедлилась до 10,2% в июле, ставка снижена на 125 б.п. с начала года, рост ВВП в 2026 году ожидается на уровне 5,1%.
Что это значит для бумаг:
💼HSBK: позитивный прогноз делает выход на «BBB» – уровень суверена – реальным сценарием на горизонте 12–24 месяцев. Условия S&P – RAC выше 10% и сближение качества активов с глобальными аналогами. Для евробондов Halyk это потенциальное сжатие спреда и снижение стоимости фондирования.
💼CCBN: апгрейд пришёл за неделю до старта выкупа акций 10 сентября – два триггера в один период. S&P ожидает рост RAC до 10,2–10,7% при ROE около 20%.
💼KSPI: бенефициар «позитивного экономического риска» – агентство связывает улучшение с контролем розничного кредитования и ростом реальных доходов населения.
Риски: S&P фиксирует, что Stage 3-кредиты Halyk достигли 8,6%, а проблемные займы по системе могут вырасти до 6,5–7,5%. Агентство допускает ослабление тенге во II полугодии, а ускорение инфляции способно развернуть позитивный тренд.
🔔Актуальные новости и доступ к торговле ценными бумагами в нашем приложении и на сайте.
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Мы убеждены, что основную часть инвестиций следует размещать в инструментах с фиксированной доходностью. Но учитывая интерес клиентов к акциям, мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.