Акции Nike (NYSE: NKE) вернулись к уровням 2014 года. С пика ноября 2021 года около $177 бумаги упали примерно на 80% — до $32. Новый виток снижения последовал после отчёта за Q1 FY2027: сам квартал оказался близок к ожиданиям, однако прогноз компании показал, что восстановление займёт больше времени.
Проблемы Nike накапливались несколько лет. Компания сделала ставку на прямые продажи и сократила присутствие у оптовых партнёров, освободив место для On, Hoka и New Balance. Одновременно Nike увеличивала выпуск Dunk, Air Force 1 и ретро-моделей Jordan, снижая их дефицитность, и потеряла часть позиций в беговом сегменте. Дополнительное давление оказали Китай, затоваривание складов и американские пошлины на импорт из Азии.
Новый CEO Эллиотт Хилл пытается вернуть Nike к спорту и инновациям. Первые результаты уже видны: направление Performance выросло на 7–9%, бег показывает двузначные темпы, а оптовые продажи в Северной Америке увеличились на 9%. Но этого пока недостаточно: Nike Sportswear снизился более чем на 10%, Jordan — примерно на 15%, Китай — на 26%, Converse — на 28%, а собственные онлайн-продажи — на 13%.
В самом квартале выручка составила $11,2 млрд, снизившись на 4% г/г, валовая маржа выросла до 42,8%, а EPS составила $0,48 против $0,49 годом ранее. Запасы сократились на 3%. То есть операционно квартал оказался относительно стабильным — главным негативом стал прогноз.
На FY2027 Nike ожидает падения выручки на 7–9% и скорректированный EPS всего $1,15–1,35. Это означает, что за оставшиеся девять месяцев прибыль может оказаться примерно вдвое ниже прошлогодней. Давление сохранится и в начале FY2028, особенно в Китае, где компания сокращает дисконтные каналы продаж ради восстановления бренда.
Параллельно Nike запускает программу Pace: упрощает структуру управления, сокращает персонал и перестраивает цепочку поставок. Совокупная экономия должна составить $2,5 млрд до FY2031, но основной эффект ожидается только в 2029–2030 годах, поэтому в ближайшие два года программа почти не поддержит прибыль.
Несмотря на падение котировок, Nike пока нельзя назвать дешёвой по текущей прибыли. При цене около $32 капитализация составляет примерно $48 млрд, а акции торгуются около 26 прогнозных прибылей. Если операционная маржа через несколько лет восстановится с нынешних примерно 8% до исторических 10–12%, текущая цена будет соответствовать уже 12–15 прибылям. Если же 8% окажутся новой нормой, потенциал переоценки будет значительно ниже.
Таким образом, Nike уже показывает первые признаки восстановления в спортивном направлении, но основной бизнес и Китай продолжают снижаться. Поэтому падение акций на 80% само по себе ещё не делает их дешёвыми: ключевым сигналом разворота станет стабилизация Sportswear и китайского бизнеса.
Подробности - в нашем аналитическом обзоре по ссылке.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.