30 сентября мы публиковали новость о том, что Казахстанская JET преодолела отметку в 100 млн поездок и получила кредитный рейтинг.
Теперь мы сравнили JET с крупнейшими операторами отрасли - Lime, Voi, Dott и Whoosh.
Главный вывод: микромобильность перешла от венчурных денег к облигациям и банкам. Lime вышел на Nasdaq и закрыл долгосрочный долг,
Voi заменяет облигации банковской кредитной линией на €150 млн. Дешёвый капитал получают те, кто показывает предсказуемый денежный поток.
Где JET на этом фоне:
▶️ Рост — самый быстрый в выборке: выручка +63% против +24% у Lime и +4% у Whoosh.
▶️ Маржа — на уровне лидеров: около 27% по скорректированной EBITDA при 22–29% у конкурентов.
▶️ Долговая нагрузка — среди самых низких. Для сравнения: у Whoosh при ставках выше 20% проценты забирают около 80% операционного денежного потока, а дивиденды за 2025 год не выплачены.
Слабые места полугодия:
▶️ Денежный поток: операционный поток составил $0,4 млн против $6,3 млн годом ранее — деньги ушли в дебиторскую задолженность и налоги.
▶️ Долг растёт быстрее прибыли: чистый долг за полгода увеличился почти в 1,7 раза, операционная прибыль — на 40% г/г.
▶️ Структурные риски: концентрация на Бразилии (70% выручки) и нехеджированный валютный разрыв.
Если во втором полугодии денежный поток нормализуется, JET может повторить путь Voi — от облигаций к более дешёвому банковскому финансированию.
Подробности - в нашем аналитическом обзоре по ссылке.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.