Акции lululemon athletica (NASDAQ: LULU) обвалились примерно на 19% на премаркете после отчёта за Q2 2026 и третьего за год снижения прогноза. Выручка сократилась на 4% до $2,42 млрд, а сопоставимые продажи упали на 9% — худший результат более чем за десятилетие.
На первый взгляд прибыль оказалась значительно выше ожиданий: EPS составила $2,92 против консенсуса около $1,80. Однако $0,86 обеспечил разовый возврат пошлин. Без него прибыль на акцию составила бы около $2,06 против $3,10 годом ранее, а операционная маржа — примерно 13% вместо заявленных 18,8%.
Проблема уже не ограничивается Северной Америкой, где выручка снизилась на 8%. Китай, который ещё квартал назад рос на 30%, прибавил всего 4%, а сопоставимые продажи упали на 8%. Одновременно меняются предпочтения покупателей: продажи леггинсов — исторически ключевого продукта lululemon — сократились примерно на 20%, поскольку спрос смещается в сторону более свободных силуэтов.
Но финансовое положение компании остаётся сильным. У lululemon $1,4 млрд денежных средств и нет финансового долга, а операционный денежный поток за первое полугодие вырос до $589 млн. Компания продолжает байбэк, а материальный собственный капитал за последние три с лишним года удвоился.
После падения акций оценка также заметно снизилась. При цене около $100 Lululemon торгуется примерно по 10x прибыли и 2,4x материального капитала — минимуму с 2009 года. Стоимость бизнеса с учётом чистого кэша составляет около $9,7 млрд, или менее одной годовой выручки.
Теперь ключевой фактор — смена менеджмента. 8 сентября пост CEO займёт Хайди О’Нил, ранее работавшая в Nike (NYSE:NKE). lululemon уже был похожий период в 2013–2018 годах: проблемы с продуктом, снижение продаж и маржи удалось преодолеть после смены руководства.
Главные риски остаются прежними: дальнейшее падение спроса на ключевые категории, восстановление бренда в Китае, давление пошлин и уценок, а также способность нового CEO вернуть компанию к росту. При этом текущая ситуация больше напоминает кризис исполнения, чем разрушение самого бизнеса: денежный поток положительный, долга нет, а оценка опустилась к многолетним минимумам.
Подробности - в нашем аналитическом обзоре по ссылке.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.