На прошлой неделе основная активность на рынке облигаций KASE была сосредоточена в государственных бумагах. Средняя доходность на вторичном рынке находилась в диапазоне 14–15%, при этом кривая остаётся инвертированной: выпуски с погашением в 2026–2027 годах дают около 15,7–16%, тогда как длинные бумаги 2035–2038 годов торгуются с доходностью около 14%. Это может отражать ожидания снижения ставок или стабилизации доходностей в более долгосрочной перспективе.
Наибольший оборот среди государственных бумаг пришёлся на MUM156_0008 с погашением в 2038 году — объём сделок составил около 5,2 млрд тенге при средневзвешенной доходности 13,99%. Ещё около 2 млрд тенге прошло по MUM120_0020 с доходностью 14,1%.
Высокая активность наблюдалась и в квазигосударственном секторе. В фокусе оказались облигации Отбасы банка: оборот по JSBNb12 превысил 2 млрд тенге при доходности 15,71%, а по JSBNb11 составил около 1,9 млрд тенге при доходности 16,72%.
В корпоративном сегменте доходности заметно выше — в среднем 17,5–23%. Наиболее активно торговались бумаги Home Credit Bank и R-Finance. Лидером по объёму стал выпуск HCBNb17: за неделю сделки достигли 7,8 млрд тенге при доходности около 19%. Расширенный спред к государственным облигациям сохраняет привлекательность корпоративного сегмента для инвесторов, готовых принимать дополнительный кредитный риск.
Отдельный интерес сохраняется к валютным бумагам. В долларовом корпоративном сегменте доходности в основном находятся около 10–11%. Среди наиболее популярных выпусков недели — бумаги Orbis Leasing, ALTYN SAMRUK QAZAQSTAN, QARABULAQ GOLD, Fincraft Group и Лизинг Групп. Спрос на долларовые инструменты поддерживается глобальной неопределённостью и ожиданиями относительно курса тенге.
В целом структура рынка показывает баланс между желанием инвесторов зафиксировать высокую доходность и осторожностью в отношении кредитного и процентного риска. Дальнейшая динамика облигаций остаётся чувствительной к решениям Национального Банка и инфляции.
Подробности - в нашем аналитическом обзоре по ссылке.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.