J.P. Morgan присвоил Казахстану статус Index Watch–Positive, сообщил сегодня Минфин. Это последняя ступень перед решением о включении тенговых госбумаг в GBI-EM, индекс, по которому сверяют портфели крупнейшие фонды, покупающие долг развивающихся стран в местной валюте. Решения пока нет: в ближайшие 12 месяцев будет оцениваться, насколько рынок доступен иностранцам и хватает ли в нём ликвидности.
🟢Сколько денег на кону?
По сценарию аналитиков Teniz Capital, при весе около 1% в GBI-EM Global Diversified спрос на казахстанские бумаги может составить $2–2,5 млрд, или примерно 1 трлн тенге. Это около пятой части дефицита республиканского бюджета на 2026 год (4,6 трлн тенге, $10,3 млрд) и вдвое больше, чем Минфин планирует занять на внутреннем рынке за весь октябрь (450 млрд тенге, $1 млрд).
Если новые размещения подешевеют на 25 базисных пунктов, каждый триллион тенге долга будет обходиться бюджету на 2,5 млрд тенге в год меньше.
🔵Что показал опыт Индии?
Индия ждала в списке наблюдения два года. Зато после объявления решения в сентябре 2023 года и до первого дня включения в июне 2024-го иностранцы купили её госбумаг на $10,4 млрд. Рынок не ждёт формального старта.
🟢Что может помешать?
В индекс попадают внутренние выпуски объёмом от $1 млрд (около 447 млрд тенге) со сроком до погашения больше 30 месяцев. Общего объёма долга хватает, узкое место в том, как он нарезан. Второе условие: расчёты через Euroclear и Clearstream и возможность хеджировать тенге.
🔵За чем следить?
Начнёт ли Минфин укрупнять выпуски, появятся ли новые решения по доступу нерезидентов и вырастет ли их доля в ГЦБ.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.