JPMorgan Chase (NYSE: JPM) открыл сезон отчётности американских банков результатами выше прошлогодних показателей. В III квартале 2026 года чистая прибыль выросла на 6% г/г до $15,3 млрд, а прибыль на акцию (EPS) — на 10% до $5,57. Выручка увеличилась на 8% до $50,9 млрд, при этом рентабельность материального капитала (ROTCE) сохранилась на уровне 20%.
Основным источником роста стал инвестиционно-корпоративный бизнес. Его выручка увеличилась на 14%, а прибыль — на 20% до $8,2 млрд. Особенно сильные результаты показала торговля акциями: доходы выросли на 49% г/г до $5 млрд благодаря активности хедж-фондов и спросу на деривативы. Комиссии за инвестиционно-банковские услуги прибавили 14%, а доля JPMorgan на мировом рынке достигла 9,2%.
Розничный бизнес также сохраняет устойчивость. Прибыль подразделения выросла на 13% до $5,7 млрд, а уровень списаний по кредитным картам снизился с 3,15% до 2,91%. Чистый процентный доход банка увеличился на 13% до $27,1 млрд на фоне высоких ставок и роста кредитного портфеля.
Однако расходы растут быстрее доходов. Операционные затраты увеличились на 12% до $27,3 млрд, а их отношение к выручке выросло с 52% до 54%. Одновременно коэффициент достаточности капитала CET1 снизился с 14,2% до 13,9% из-за расширения кредитования и переоценки портфеля облигаций.
Главным сигналом для инвесторов стало сокращение обратного выкупа акций с привычных $7 млрд до $0,7 млрд за квартал. По словам главы банка Джейми Даймона, решение связано не с нехваткой капитала, а с более привлекательными возможностями его размещения. При текущей оценке акций доходность обратного выкупа составляет около 6%, тогда как органическое развитие бизнеса потенциально обеспечивает более высокую отдачу.
В частности, JPMorgan развивает программу финансирования стратегически значимых отраслей объёмом $1,5 трлн на десять лет. При этом банк располагает примерно $30 млрд избыточного капитала, который может направить на расширение кредитования и новые инвестиционные возможности.
На 2027 год менеджмент прогнозирует чистый процентный доход около $107 млрд против $97 млрд в 2026 году без учёта торговых операций. Поддержку обеспечат высокие ставки и рост баланса.
Однако руководство предупреждает о рисках ухудшения качества кредитов при дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики, а также оценивает возможные последствия изменения инвестиционного цикла в сфере ИИ.
Несмотря на сильную отчётность, акции JPMorgan после публикации результатов снизились на 0,9% до $331,43. При оценке около 13–14 прогнозных прибылей и почти трёхкратной материальной балансовой стоимости значительная часть позитивных ожиданий уже отражена в котировках.
Таким образом, JPMorgan сохраняет высокую рентабельность и устойчивость основных направлений бизнеса, но делает выбор в пользу органического роста вместо масштабного выкупа акций.
Дальнейшая динамика котировок будет зависеть от способности банка поддерживать прибыльность в условиях высоких ставок, растущих расходов и возможного ухудшения макроэкономической ситуации.
Подробности - в нашем аналитическом обзоре по ссылке.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.