Нидерландская ASML (NASDAQ: ASML) завершила III квартал 2026 года с рекордными финансовыми результатами. Выручка выросла на 55% г/г до €11,7 млрд, чистая прибыль достигла €5 млрд, а валовая маржа увеличилась с 51,6% до 57,5%. При этом около €0,5 млрд прибыли пришлось на разовую переоценку доли в Mistral AI.
ASML занимает уникальное положение в полупроводниковой отрасли: компания остаётся единственным в мире производителем оборудования для EUV-литографии, необходимого для выпуска передовых процессоров и чипов памяти. Среди её клиентов — TSMC, Samsung, Intel, SK Hynix и Micron. Стоимость одной EUV-системы составляет около €200 млн, а оборудования нового поколения High NA — около €350 млн.
Рост спроса на вычислительные мощности для ИИ стимулирует производителей чипов расширять производство. В III квартале ASML продала 121 литографическую систему против 72 годом ранее. Выручка от продажи оборудования достигла €8,4 млрд, а сервис и модернизация установленных систем принесли €3,3 млрд (+68% г/г).
Расширение высокомаржинального сервисного бизнеса стало одним из факторов повышения рентабельности.
Свободный денежный поток составил рекордные €11,4 млрд, превысив квартальную выручку. Однако значительная часть поступлений связана с авансами клиентов за оборудование, которое будет поставлено в течение следующих одного-двух лет. Без этого эффекта денежный поток оценивается примерно в €5–6 млрд.
Главный сигнал отчёта — спрос уже превышает производственные возможности ASML на 2027–2028 годы. Компания планирует увеличить выпуск EUV- и DUV-систем на 30% в 2027 году и рассматривает дальнейшее расширение мощностей. Некоторые клиенты уже запрашивают возможность резервирования поставок на 2029–2030 годы.
На IV квартал ASML прогнозирует выручку €14,2–15,2 млрд, а по итогам 2026 года — €44–45 млрд. При этом экспортные ограничения продолжают влиять на географию продаж: поставки передовых EUV-систем в Китай запрещены, хотя спрос на оборудование предыдущего поколения остаётся высоким.
Несмотря на сильные результаты, реакция рынка оказалась сдержанной. Акции ASML выросли примерно на 56% с начала года, а текущая оценка составляет около 44–45 годовых прибылей. По прогнозу аналитиков на 2027 год мультипликатор снижается примерно до 29, однако такая оценка предполагает сохранение высоких темпов роста.
Таким образом, ASML остаётся одним из ключевых поставщиков оборудования для мировой полупроводниковой отрасли, а инвестиции в ИИ обеспечивают компании высокий спрос на несколько лет вперёд. Основные риски связаны с экспортными ограничениями, возможным замедлением инвестиций в ИИ и задержками расширения производства. При этом значительная часть ожидаемого роста уже отражена в стоимости акций.
Подробности - в нашем аналитическом обзоре по ссылке.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.