Доходность 10-летних японских гособлигаций (JGB) 9 июля 2026 года достигла 2,901% - максимума с 1996 года, завершив девятый день роста подряд (самая длинная серия за 19 лет). На пике распродажи 20-летние бумаги поднимались к 3,90%, 30-летние - выше 4,0%. К 13 июля 10-летняя доходность держалась около 2,78%, что более чем на 70 б.п. выше уровня начала года.
Причин сразу несколько: Bank of Japan сворачивает сверхмягкую политику (контроль кривой отменён ещё в марте 2024 года, а в июне 2026 года регулятор объявил о сокращении выкупа JGB), рынок закладывает фискальные риски под планы премьера Санаэ Такаити (черновой план предполагает свыше ¥370 трлн инвестиций к 2040 году по 17 приоритетным секторам), а рост цен на нефть на фоне обострения вокруг Ирана усиливает инфляционное давление в зависимой от импорта энергии Японии.
Но 14 июля картина резко изменилась: доходность 10-летних JGB упала почти на 20 б.п., к 2,7%, после заявления министра финансов Сацуки Катаямы о готовности стимулировать пенсионные фонды наращивать вложения в японские активы. Речь прежде всего о GPIF -крупнейшем пенсионном фонде мира с активами ¥293,6 трлн ($1,81 трлн). Иена на этом укрепилась, хотя Reuters уточняет, что немедленного пересмотра мандата GPIF не планируется.
Глобальный эффект - ключевой. По оценке State Street, JGB переходят из категории «неинвестируемых» в «инвестируемые»: инвесторам наконец платят за японский риск. Как следствие, японские инвесторы репатриируют капитал - только в I квартале 2026 года они продали госдолга США на $29,6 млрд, убирая с рынка исторически надёжного покупателя.
Мы уже разбирали этот сюжет: в материале «JGB снова тянут вверх глобальную кривую» - про влияние японских доходностей на мировые ставки, а в посте «Иена на минимуме с 1986 года» - про давление на валюту при ставке BoJ 1%.
Главный риск впереди - супердлинный сегмент: если 30-летняя доходность пробьёт 4,5%, страховщики могут стать вынужденными продавцами. Инвесторы также следят за инфляцией в США и сигналами BoJ, который, по мнению ряда стратегов, всё ещё отстаёт от кривой.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.