Всего несколько дней назад, в материале «Иран: рынок слишком рано снял премию за риск» от 9 июля, мы отмечали: при Brent около $74 рынок закладывал сценарий контролируемой эскалации, где ключевая энергетическая и транспортная инфраструктура остаётся нетронутой, а движение через Ормуз постепенно восстанавливается. Главным риском мы называли переход ударов с военных объектов на энергетику и логистику. Именно этот сценарий начал реализовываться.
За выходные конфликт вышел на новый уровень по масштабу и географии. США нанесли крупнейшую волну ударов - около 140 целей в Иране, впервые задействовав морские дроны-камикадзе против систем ПВО, береговых радаров и ракетных площадок у пролива. Иран ответил ударами уже по пяти странам Залива - Бахрейну, Кувейту, Оману, Катару и Иордании; на нефтяной платформе в Кувейте пострадал рабочий, а у иранского порта Бандар-Аббас и острова Кешм зафиксированы взрывы.
Рынок отреагировал ростом. Brent поднялся к $79 за баррель, прибавив 5,4% за неделю, тогда как WTI торгуется около $74. По нашим данным, WTI вырос с $71,79 на дату июльского поста до $73,62 (12.07). Премия за риск, которую рынок поспешно снял в начале месяца, возвращается.
Ключевой сдвиг - под ударом оказались сами посредники. Оман вызвал посла Ирана в знак протеста, а Катар осудил атаки и заявил, что продолжение агрессии подрывает усилия по деэскалации, возложив всю ответственность на Тегеран. Сценарий разрядки через посредничество Катара и Омана, который мы выделяли как позитивный, фактически заблокирован.
Физический фон подтверждает тревогу. Иран объявил Ормузский пролив закрытым, тогда как США настаивают, что Тегеран не контролирует проход. Трафик рухнул:судоходство держится около 24% довоенного уровня, а военные страховые ставки выросли примерно до 3% стоимости судна, с отдельными котировками до 5%.
Риск остаётся прежним, но уже ближе к реализации: если удары затронут экспортные терминалы, нефтепроводы или объекты СПГ, текущая премия окажется недостаточной, а рынок перейдёт от оценки политического риска к переоценке фактического дефицита поставок.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.