Hims & Hers Health (HIMS) завершила II квартал 2026 года возвращением к высоким темпам роста. Выручка увеличилась на 38,2% г/г, до $753,2 млн после роста всего на 3,8% в I квартале. Число подписчиков приблизилось к 3 млн, увеличившись на 300 тыс. за квартал, а месячная выручка на одного подписчика достигла исторического максимума — $92 (+21% г/г).
Однако ускорение происходит за счёт рентабельности. Валовая маржа снизилась примерно с 73% до 64%, а скорректированная EBITDA — на 26,6%, до $60,3 млн, при сокращении её маржи с 15,1% до 8%. Основная причина — переход от более маржинальных компаундированных GLP-1 к брендированным препаратам для снижения веса и активная международная экспансия. При этом компания повысила прогноз выручки на 2026 год до $3,1–3,3 млрд.
Одним из главных драйверов американского бизнеса стало изменение отношений с Novo Nordisk. После конфликта вокруг компаундированной версии Wegovy стороны перешли к партнёрству: Hims & Hers начала продавать брендированные Wegovy и Ozempic через свою платформу. Расширение этого ассортимента стало одним из ключевых факторов роста американской выручки на 16%, до $622 млн, а запуск таблетки Wegovy открыл доступ к новой аудитории, которую ранее останавливали цена и необходимость инъекций.
Второй большой вектор — международная экспансия. Международная выручка выросла примерно в 17 раз, до $131 млн, в том числе благодаря приобретению австралийской Eucalyptus — крупнейшей сделки в истории Hims & Hers стоимостью до $1,15 млрд. Теперь компания присутствует в Великобритании, Германии, Франции, Ирландии, Испании, Канаде, Австралии и Японии и рассчитывает получить не менее $600 млн международной выручки уже в 2026 году.
Отдельную ставку Hims & Hers делает на собственный AI-стек. В пилотном AI-сервисе для направления снижения веса 80% вопросов клиентов уже закрывает искусственный интеллект, а объём неклинических задач для команд поддержки сократился почти на 50%. Компания намерена постепенно отказаться от внешних поставщиков AI-решений и развивать собственную инфраструктуру на базе данных почти 3 млн пациентов.
Главным новым риском стало регуляторное давление. FTC подала иск против Hims & Hers, обвинив компанию в ненадлежащем использовании чувствительных медицинских данных и вводящих в заблуждение практиках подписки и биллинга. За первое полугодие компания уже сформировала $62,5 млн юридических резервов, однако потенциальный риск заключается не столько в размере штрафа, сколько в возможной необходимости изменить механику подписки и маркетинговую модель.
На III квартал Hims & Hers ожидает дальнейшее ускорение: выручка прогнозируется на уровне $880–900 млн (+47–50% г/г), а маржа скорректированной EBITDA должна восстановиться примерно до 10%. Долгосрочная цель остаётся амбициозной — не менее $6,5 млрд выручки и $1,3 млрд скорректированной EBITDA к 2030 году. Инвестиционный кейс компании теперь во многом зависит от того, сможет ли она превратить быстрый рост подписчиков, международную экспансию и AI в более высокую рентабельность.
Подробности - в нашем аналитическом обзоре по ссылке.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.