Акции GitLab (GTLB, Nasdaq) по итогам торгов 2 сентября 2026 года закрылись на уровне $49,59. С момента нашей публикации «10 инвестиционных идей на 2026 год» от 12 декабря 2025 года бумага прибавила 25,5%. Тогда мы выделяли GitLab как одного из ключевых бенефициаров роста объёмов написания кода с помощью ИИ – отчёт за II квартал 2027 финансового года подтверждает эту логику.
Выручка выросла на 21% г/г до $286,3 млн, заметно опередив прогноз самой компании, а non-GAAP операционная маржа достигла 15% против 12%, которые мы отмечали в декабре. Но главное – качество роста: компания провела рекордный квартал по валовым бронированиям, чистый прирост ARR ускорился более чем на 40%, а число новых клиентов удвоилось. Крупные клиенты углубляют отношения – сделки от $500 тыс. выросли в 2,5 раза, а старший тариф Ultimate уже формирует 59% ARR.
Ключевой структурный сдвиг – переход к модели потребления. GitLab запустила Flex: клиент фиксирует единый долларовый бюджет и сам распределяет его между лицензиями и AI-продуктами с оплатой по использованию. За первые шесть недель более 130 клиентов законтрактовали свыше $20 млн, а оплачиваемый run rate потребления утроился за квартал. Фактически бизнес, который в начале года был полностью подписочным, к концу года получит второй масштабируемый источник дохода – монетизацию работы, которую в GitLab выполняют не только разработчики, но и AI-агенты.
На этом фоне компания повысила прогноз на год – рост выручки ожидается на уровне 18–19%, при этом продолжается обратный выкуп акций при $1,3 млрд денежных средств на балансе.
Риски: показатель удержания клиентов снизился до 117% – ниже уровня, который мы приводили в декабре. По GAAP компания остаётся убыточной с учётом расходов на реструктуризацию, а валовая маржа сжимается на фоне роста доли SaaS. Переход на Flex сдвигает признание части выручки на будущие периоды и усложнит сравнение отчётных метрик в ближайшие кварталы. Сохраняется и конкуренция с GitHub и AI-native инструментами.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.