Акции обеих ипотечных компаний выросли по итогам торгов в пятницу, 10 июля 2026 года: Freddie Mac (FMCC) прибавил +7,6% и закрылся на уровне $5,92, а Fannie Mae (FNMA) вырос на 3,8% - до $6,33. Обе бумаги торгуются на внебиржевом рынке США (OTC), и движение в них снова определялось не отчётностью, а политическим фоном.
Мы уже разбирали эту историю в посте «Fannie Mae и Freddie Mac: рынок застрял между IPO и политикой» от 31 марта 2026 года. Fannie Mae и Freddie Mac вместе контролируют более 60% ипотечного рынка США и зарабатывают порядка $25–29 млрд чистой прибыли в год на двоих. При этом уже более 15 лет компании находятся под контролем государства, и котировки их акций зависят прежде всего от решений в Вашингтоне, а не от финансовых показателей бизнеса. Несмотря на схожую модель, компании различаются по масштабу: Fannie Mae крупнее, была основана ещё в 1938 году, работает преимущественно с крупными банками и заработала около $14,4 млрд за 2025 год при капитале порядка $113 млрд. Freddie Mac меньше по размеру, создана в 1970 году, ориентирована в большей степени на региональные банки, её прибыль за 2025 год составила около $10,7 млрд при капитале порядка $70 млрд. По сути, бизнес у них одинаковый, поэтому на новостях бумаги традиционно двигаются вместе.
Текущим триггером роста стало приближение крайнего срока по указу Трампа от 13 марта 2026 года, который дал регулятору FHFA 120 дней на подготовку отчёта по капиталу этих компаний. Срок истекает в середине июля, и рынок закладывает, что отчёт может рекомендовать снижение требований к капиталу (ERCF). Это сократило бы дефицит капитала, который сейчас оценивается более чем в $300 млрд на двоих, и приблизило бы выход компаний из-под государственного контроля.
Для инвестора это по-прежнему классическая special situation - ставка не на бизнес, а на конкретный сценарий. Возможные исходы не изменились: позитивный предполагает переоценку в 3–8 раз, нейтральный - длительное накопление стоимости при сохранении статус-кво, негативный - обнуление миноритарных акционеров. Ключевым риском остаётся судьба Senior Preferred Stock государства с ликвидационной привилегией свыше $360 млрд: именно от решения по ней зависит, какую долю прибыли этих компаний в итоге получат текущие акционеры.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.