Мировой рынок столкнулся с дефицитом дизельного топлива, несмотря на снижение нефтяных котировок. В начале октября Brent торговалась около $100 за баррель против весенних максимумов выше $115. При этом стоимость дизеля остаётся высокой: в США сентябрьские цены достигли рекордных $6,53 за галлон, а в Северо-Западной Европе физический дизель подорожал до исторического максимума — $1 642 за тонну.
Главная причина — ограниченные возможности нефтепереработки и нарушения поставок готового топлива. На графике на странице 3 обзора видно, что разница между фьючерсными ценами дизеля и Brent выросла с $28 до $91 за баррель. В сентябре дизельный крэк-спред в США достиг рекордных $118,62, а индикативная маржа переработки Shell в III квартале выросла на 75% до $42 за баррель.
Дефицит сформировался под влиянием нескольких факторов. Конфликт на Ближнем Востоке нарушил поставки нефтепродуктов через Ормузский пролив, удары по российским НПЗ сократили производство, а экспортные ограничения дополнительно уменьшили доступные объёмы. При этом быстро нарастить выпуск дизеля сложно: мощности НПЗ ограничены, а строительство новых заводов требует значительных инвестиций и времени.
США одновременно выигрывают от экспорта и сталкиваются с высокими внутренними ценами. В августе поставки американского дизеля за рубеж достигли рекордных 1,6 млн баррелей в сутки, тогда как внутренние запасы дистиллятов на начало октября оказались на 12% ниже пятилетней сезонной нормы.
Обсуждение экспортных ограничений показало противоречие: удержание топлива внутри страны может снизить внутренние цены, но усилить дефицит в Европе и Латинской Америке.
Дополнительное давление создаёт политика других экспортёров. Россия продлила ограничения на поставки дизеля, а Китай в начале октября приостановил экспорт нефтепродуктов за пределы Гонконга и Макао. В результате страны всё чаще рассматривают дизель как стратегический ресурс, ограничивая международную торговлю ради защиты внутренних рынков.
Высокие цены на дизель напрямую влияют на инфляцию. Топливо используется в грузоперевозках, сельском хозяйстве, строительстве и промышленности, поэтому рост затрат постепенно переносится в стоимость товаров и услуг. При этом повышение процентных ставок не способно устранить физическую нехватку топлива.
Страны G7 объявили о высвобождении до 100 млн баррелей нефти и нефтепродуктов из резервов, однако такие меры способны лишь временно смягчить ситуацию. По прогнозу EIA, средняя розничная цена дизеля в США в 2027 году составит $4,49 за галлон, а запасы останутся ниже обычных сезонных уровней.
Таким образом, снижение цен на нефть больше не гарантирует удешевления дизеля. Пока не восстановятся нефтеперерабатывающие мощности и международные поставки, дефицит готового топлива может сохраняться и в 2027 году, поддерживая маржу НПЗ и увеличивая издержки бизнеса и потребителей.
Подробности - в нашем аналитическом обзоре по ссылке.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.