Broadcom (NASDAQ: AVGO) завершила рекордный квартал: выручка выросла на 86% г/г до $29,6 млрд, а чистая прибыль — более чем втрое, до $13,1 млрд. Главный двигатель роста — ИИ, который всего за два года превратился в крупнейшее направление компании.
Выручка от AI-полупроводников достигла $16,7 млрд (+221% г/г) и впервые превысила половину общей выручки Broadcom — 56%. Основу направления составляют кастомные ускорители XPU и сетевые решения для AI-кластеров. Среди крупнейших клиентов — Google (NASDAQ: GOOGL), Anthropic, OpenAI и Meta (NASDAQ: META).
Масштаб будущего роста ещё заметнее. Broadcom ориентируется примерно на $115 млрд AI-выручки в 2027 финансовом году и $230 млрд в 2028-м. По словам менеджмента, спрос на 2027 год уже превышает этот ориентир — ограничением становятся не заказы, а возможности производства чипов и строительства дата-центров.
Broadcom при этом постепенно снижает зависимость от одного крупного клиента. Если раньше Google практически единолично определяла XPU-бизнес компании, то в ближайшие годы крупнейшим заказчиком должна стать Anthropic, вторым — OpenAI. Meta также готовится к серийным поставкам собственных ускорителей MTIA.
Второй опорой остаётся инфраструктурное ПО. Выручка направления выросла на 29% до $8,8 млрд, а операционная маржа достигла примерно 84%. VMware после интеграции стала стабильным источником прибыли и одновременно расширяет присутствие Broadcom в корпоративной AI-инфраструктуре.
Финансовые показатели также остаются сильными: свободный денежный поток достиг рекордных $13,7 млрд, или 46% выручки. За квартал Broadcom погасила $5,6 млрд долга и выплатила $3,1 млрд дивидендов. При этом рост AI снижает валовую маржу из-за дорогой памяти HBM, однако операционная маржа остаётся около 68% благодаря эффекту масштаба.
Главные риски — высокая концентрация AI-бизнеса на шести клиентах, зависимость части будущего спроса от внешнего финансирования и ограничения со стороны TSMC, памяти HBM, энергетики и строительства дата-центров. Поэтому ключевой вопрос теперь — сможет ли Broadcom реализовать беспрецедентный масштаб уже заявленного спроса.
Broadcom фактически превратилась из стабильной полупроводниковой и софтверной компании во второго по значимости поставщика AI-вычислений после NVIDIA (NASDAQ: NVDA), но с другой моделью: не универсальный GPU для всех, а кастомные чипы для крупнейших игроков AI-рынка.
Подробности - в нашем аналитическом обзоре по ссылке.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.