Рынок часто воспринимает автодилеров как низкомаржинальный бизнес, зависящий исключительно от продаж новых автомобилей. Однако основную прибыль крупнейшие игроки получают совсем из других направлений. У AutoNation сервис и запчасти формируют лишь 18% выручки, но обеспечивают около 48% валовой прибыли, а финансовые и страховые продукты (F&I) приносят ещё 30% валовой прибыли, занимая всего 5% выручки. В итоге почти 80% прибыли дилера создаётся уже после продажи автомобиля.
Ещё одним преимуществом крупных игроков остаётся консолидация рынка. Несмотря на объём отрасли свыше $1,3 трлн, шесть крупнейших публичных дилеров контролируют лишь около 7% рынка новых автомобилей США, тогда как большинство дилерских центров по-прежнему принадлежит небольшим региональным компаниям. Это создаёт возможности для дальнейших приобретений и роста крупнейших сетей.
Среди компаний Teniz Capital выделяет AutoNation, Lithia Motors и Asbury Automotive. AutoNation делает ставку на собственное кредитное подразделение, масштабный байбэк и сервисное обслуживание, Lithia активно строит экосистему вокруг автокредитования и онлайн-продаж, а Asbury сочетает высокую операционную эффективность с самым большим дисконтом к справедливой стоимости среди трёх компаний.
По оценке Teniz Capital, наибольший потенциал роста сейчас имеет Asbury Automotive (ABG) — около 33%. Для AutoNation (AN) потенциал оценивается примерно в 16%, а для Lithia Motors (LAD) — около 13%. При этом все три компании обладают устойчивыми источниками прибыли за счёт сервисного бизнеса, финансовых продуктов и продолжающейся
Подробности - в нашем аналитическом обзоре по ссылке.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.