В первые дни после начала конфликта мы публиковали серию материалов о влиянии геополитического шока на рынки («Ближний Восток – рекомендуем присмотреться к долговым бумагам региона», «Иран: геополитический шок и новый риск-премиум», «Конфликт на Ближнем Востоке – возможности для Казахстана», «Нефтяной скачок: кто под ударом и где искать защиту»). Тогда наш базовый сценарий предполагал краткосрочную эскалацию с последующей деэскалацией в горизонте 2–4 недель.
31 марта мы обновляли этот сценарий в посте «Иранский конфликт: месяц спустя – обновление базового сценария», зафиксировав, что ситуация развивается существенно жёстче: Ормузский пролив фактически оказался заблокирован, нефть устойчиво закрепилась выше $100, а рынок начал закладывать длительный геополитический риск-премиум.
На этом фоне последние новости о двухнедельном перемирии, объявленном Дональдом Трампом, стали первым сигналом возможной деэскалации – и рынки мгновенно это отыграли. Нефть продемонстрировала резкую коррекцию: WTI снизилась почти на 15%, Brent – на 13%, а фьючерсы на ключевые американские индексы в моменте росли на 2,5-3,0%.
При этом инвесторы по-прежнему учитывают высокий уровень неопределенности, и защитные активы продолжают расти. Золото обновило трёхнедельные максимумы (выше $4 800 за унцию), реагируя на ослабление доллара. Серебро прибавило около 7%, платина – более 4%, что отражает сохраняющийся спрос на защитные активы даже на фоне улучшения рыночных настроений.
Однако важно: текущая реакция – это скорее сжатие геополитической премии, а не завершение конфликта.
Фундаментально ситуация изменилась незначительно: Ормузский пролив по-прежнему не функционирует в полном объеме, более 800 судов остаются заблокированными, а восстановление логистики займет время даже при устойчивом перемирии. Нефть всё ещё торгуется существенно выше довоенных уровней (+40% к концу февраля), а значит риск-премия остаётся встроенной в цены.
Ключевой риск остаётся неизменным – хрупкость соглашения. Позиции сторон по-прежнему принципиально расходятся, и любое обострение способно быстро вернуть нефтяные котировки выше $100 и вновь усилить волатильность.
Обновление базового сценария.
Перемирие укладывается в ранее обозначенный диапазон сценариев, но не меняет общей картины:
Деэскалация (вероятность повышается) – постепенное открытие пролива, нормализация поставок и снижение нефти
Затяжной тупик (по-прежнему базовый сценарий) – риск-премия сохраняется, нефть выше исторических уровней
Эскалация (tail risk) – быстрый возврат к росту нефти и усиление risk-off
Рынок быстро отыграл снижение геополитической премии, однако рост защитных активов показывает, что неопределенность сохраняется. Текущая динамика – скорее тактическая передышка, чем смена тренда.
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией.