ФРС повысила ставку на 0,25 п.п. — до 3,75–4,00%. Это первое повышение с 2023 года и первый шаг в обратную сторону после снижения ставки на 1,75 п.п. от пиковых уровней 2023–2024 годов. Решение было единогласным: все 12 голосующих членов FOMC поддержали повышение.
Главная причина — инфляция остаётся выше цели ФРС. Индекс PCE растёт на 3,7% г/г против целевых 2%. Дополнительное давление создают нефть и импортные тарифы: нефть держится около $100 за баррель на фоне конфликта с Ираном, а рост стоимости топлива и импортных товаров постепенно закрепляется в инфляционных ожиданиях.
Второй фактор — доверие к ФРС. После июльского заседания доходность 30-летних Treasuries поднялась до максимума с 2007 года на фоне сомнений рынка в готовности нового председателя Кевина Уорша проводить достаточно жёсткую политику. Для ФРС рост длинных ставок стал сигналом того, что инвесторы требуют дополнительную премию за инфляционный риск. Сентябрьское повышение должно было подтвердить готовность регулятора вернуть инфляцию к 2%.
Судя по dot plot на странице 3 обзора, текущим повышением цикл может не ограничиться. Из 18 участников FOMC 12 ожидают ещё одного повышения до конца 2026 года, четверо — двух, и только двое считают текущий уровень достаточным. Медианный прогноз на 2027 год остаётся выше 4%, тогда как долгосрочная нейтральная ставка оценивается примерно в 3%.
Реакция рынка оказалась показательной. Доходность двухлетних Treasuries выросла на 7 б.п. до 4,74%, доллар укрепился примерно на 0,7%. При этом доходность 30-летних бумаг, наоборот, снизилась примерно до 5,35%. Короткий конец кривой отреагировал на более высокую ставку, тогда как длинный — на восстановление доверия к ФРС.
Для инвесторов это означает, что прежний сценарий быстрого снижения ставок в 2026 году фактически закрыт. Базовый сценарий Teniz Capital на ближайшие 12 месяцев — ставка 4,00–4,25% с риском дальнейшего повышения. При этом главным источником неопределённости остаётся нефть: пока сохраняется напряжённость на Ближнем Востоке, ФРС вынуждена реагировать на инфляционный шок, который сама денежно-кредитная политика устранить не может.
В такой среде преимущество получают компании с низкой долговой нагрузкой и способностью переносить рост издержек в цены, тогда как длинная дюрация в акциях роста остаётся более чувствительной к сохранению высоких ставок.
Подробности - в нашем аналитическом обзоре по ссылке.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.