Мы уже писали об IREN Limited (IREN) в материале от 28 февраля 2026 года, где отмечали ключевую особенность компании – энергетическое преимущество как основу бизнес-модели.
С тех пор рынок начал активнее переоценивать нео-клауды – и IREN оказался в центре этого движения: акции выросли на 40,4% c начала месяца и на 17,5% с нашей последней публикации, отражая растущий интерес к AI-инфраструктуре.
Что важно понимать про саму компанию: IREN контролирует более 4,5 ГВт мощности и использует исключительно возобновляемую энергию, при этом стоимость электроэнергии составляет около $0,03 за кВтч – в 1,5–2,5 раза ниже, чем у гиперскейлеров. Это критично, поскольку AI-вычисления становятся одним из самых энергоёмких сегментов экономики и именно стоимость энергии всё чаще определяет конкурентоспособность в этом бизнесе.
При этом компания находится в стадии глубокой трансформации: если исторически более 90% выручки приходилось на майнинг, то сейчас IREN активно переходит в AI cloud. Ключевым подтверждением этой смены модели стал контракт с Microsoft на $9,7 млрд, который фактически выводит компанию в сегмент институциональной AI-инфраструктуры.
На этом фоне текущая оценка остаётся предметом дискуссии: часть моделей по-прежнему закладывает до 50% потенциального апсайда, однако такие оценки основаны на крайне агрессивных предпосылках по росту выручки и маржи.
Ключевые риски сохраняются: бизнес остаётся капиталоёмким, масштабирование дата-центров требует значительных инвестиций, что повышает риск размывания доли акционеров (dilution). Дополнительно компания зависит от устойчивости спроса на AI-инфраструктуру и уровня загрузки мощностей, а сам переход от криптомайнинга к AI-облаку представляет собой не эволюцию, а фактически полную смену бизнес-модели.
IREN – это не просто AI-инфраструктура, а ставка на дешёвую энергию как конкурентное преимущество в AI-гонке. Однако текущий рост уже частично отражает этот тезис, и дальнейший апсайд будет зависеть от исполнения – скорости ввода мощностей и монетизации контрактов.
____________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.